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标题: 【上市公司税讯】巨星科技:收购标的将销往欧美等高贸易壁垒国家的产品生产和销售中... [打印本页]
作者: 欧凯财税 时间: 2019-6-26 09:24
标题: 【上市公司税讯】巨星科技:收购标的将销往欧美等高贸易壁垒国家的产品生产和销售中...
【上市公司税讯】巨星科技:收购标的将销往欧美等高贸易壁垒国家的产品生产和销售中心由国内转移至泰国、以降低不利影响——泰国子公司享受“8免5减半”所得税优惠
巨星科技（002444.SZ）于2019年6月22日发布公告，披露收购标的中策橡胶为应对美国和欧盟对产自我国的卡客车轮胎发起的多轮“双反”调查，中策橡胶于 2015 年 6 月投产建设泰国工厂，逐步将销往欧美等高贸易壁垒国家的产品生产和销售中心由国内转移至泰国，以降低国外贸易壁垒对出口销售的不利影响。“截至2018年末，中策橡胶对美国市场的销售收入已有约50%以上来自中策泰国。……中策泰国具有原材料、人力成本、技术工艺和原产地不属于“双反”目的国等多方面的优势，中策泰国生产的半钢子午胎在境外市场竞争力较强，在中美贸易摩擦加剧的形势下，中策橡胶2019年持续扩大中策泰国的生产规模，加大泰国工厂的产品产量，逐渐由其替代国内出口至美国的份额。”
中策泰国享受“8免5减半”所得税减免优惠。即，于产生营业收入年度（2015年）起为期8年的所得税免税，免税期结束后将有为期5年所得税减半优惠。优惠政策包括：
优惠卡1：8免5减半 |
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| | 8年总免税金额为：6,703,030,628.70泰铢 |
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大力税手注：巨星科技曾于2019年5月28日晚间公告，公司将与杭叉集团、巨星控股集团有限公司、杭州海潮企业管理合伙企业共同出资杭州中策海潮，专门用于以支付现金方式收购中策橡胶股权，本次交易完成后，中策海潮将受让中策橡胶合计46.95％股权。公司拟向中策海潮出资约11亿元，出资完成后约占中策海潮注册资本的27.50％。交易完成后，公司将间接持有中策橡胶12.91％权益。
中策橡胶的重要控股子公司中策泰国，系于2015年6月投产建设的泰国工厂，主营业务为生产和销售轮胎、车胎及橡胶制品，产品以全钢子午胎、半钢子午胎为主。
二、关于交易标的
4、《报告书》显示，中策橡胶2017年和2018年的销售净利率分别为2.59%和2.98%。公司重要的控股子公司中策泰国主营业务为生产和销售轮胎、车胎及橡胶制品，产品以全钢子午胎、半钢子午胎为主，其2017年和2018年的销售净利率分别为11.92%%和13.74%。（1）请结合期间费用情况说明中策橡胶净利率较低的原因，与同行业可比公司相比是否存在较大差异。（2）请结合中策泰国与中策橡胶生产的轮胎品种、生产成本、经销渠道的异同补充说明中策泰国的销售净利率与中策橡胶差异较大的原因。
回复：
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2、中策泰国享受所得税免税的优惠政策
根据泰国投资促进委员会颁发的投资促进委员会鼓励书，中策泰国于产生营业收入年度（2015年）起为期8年的所得税免税，免税期结束后将有为期5年所得税减半优惠。具体优惠政策如下：
因此，虽然中策泰国法定企业所得税税率为20%，但由于享有上述税收优惠政策，报告期内其无需缴纳企业所得税。同期，中策橡胶母公司单体的所得税税率为15%，海潮贸易企业所得税税率为16.5%，其他境内子公司所得税税率均为25%。故整体而言，报告期内中策橡胶实际适用的所得税税率远高于中策泰国。
5、2017年和2018年，中策橡胶实现营业收入2,539,167.24万元和2,688,187.69万元，外销占比分别为31.98%和36.96%。其中，北美洲(美国、加拿大为主)的销售额占销售总额的比例约为12%。（1）2018年，中策橡胶外销总额较2017年增加181,706.34万元，增幅为22.38%。主要原因在于美国贸易代表办公室发布加税措施：拟对6030项美国海关税则号下的中国出口产品自2018年9月24日起加征10%的关税，2019年1月1日起加征25%的关税。由于轮胎产品也在加税范围内，为应对高关税风险，美国经销商在关税上调前进行适当备货，较去年同期扩大了轮胎采购数量。请结合该贸易限制措施的实施情况说明中策橡胶2019年的外销收入是否会出现较大幅度下降。（2）请补充说明中策橡胶同类产品国内外销售毛利率是否存在差异，并结合外销区域分布说明中美贸易摩擦、欧盟对卡客车轮胎的“双反”政策等国际贸易环境对中策橡胶出口销售产生的现时和潜在影响。（3）2018年，由于美元对人民币汇率波动，中策橡胶汇兑损失较2017年大幅增加44,300.33万元，导致2018年财务费用占营业收入的比重相应上升1.58个百分点。请结合外销收入占比补充说明汇率变动对中策橡胶经营业绩的具体影响、中策橡胶为消除汇率波动影响而采取的应对措施，并对汇率变动对中策橡胶未来经营业绩产生的影响进行敏感性分析。
回复：
一、结合该贸易限制措施的实施情况说明中策橡胶2019年的外销收入是否会出现较大幅度下降
中国已成为世界主要的轮胎生产国和出口国。2009年以来，我国轮胎行业面临着越来越多的国际贸易摩擦。为应对美国和欧盟对产自我国的卡客车轮胎发起的多轮“双反”调查，中策橡胶于2015年6月投产建设泰国工厂，逐步将销往欧美等高贸易壁垒国家的产品生产和销售中心由国内转移至泰国，以降低国外贸易壁垒对出口销售的不利影响。
2018年下半年以来，美国对我国轮胎产品加征关税后，虽然原产自我国的产品价格竞争力相对削弱，由于中策泰国生产基地布局基本完善，产能扩充及时，基本确保了对美国等高贸易壁垒市场的替代供应。中策泰国占中策橡胶外销收入的比例也由2017年的21.76%上升到2018年的37.15%。截至2018年末，中策橡胶对美国市场的销售收入已有约50%以上来自中策泰国。
截至2019年5月末，中策橡胶外销实现的收入及在手订单情况如下：
2019年以来，借助来自中国的竞争对手减少这一相对有利的时机，中策泰国对美国市场的销售逆势扩大，基本填补了中策橡胶境内出口收入下降的金额，使得2019年1-5月中策橡胶对美销售较去年同期仅下降3.20%。
虽然对美国销售收入略有下滑，中策橡胶整体外销收入仍保持了增长势头。中策橡胶2019年1-5月实现境外销售收入为422,737.00万元，同比增长15.70%。同时外销收入中美国占比由30.78%下降到25.75%，说明2019年1-5月中策橡胶外销收入对美国市场的依赖程度一定下降。
另外，中策橡胶2019年5月31日的在手订单金额为85,500.80万元，同比增长1.28%。其中，2019年5月31日来源于美国的在手订单金额为27,922.03，同比增长5.77%。
在中美贸易摩擦加剧的形势下，中策橡胶2019年持续扩大中策泰国的生产规模，加大泰国工厂的产品产量，逐渐由其替代国内出口至美国的份额。另外，受美国对产自中国境内的轮胎产品大幅加征关税的影响，美国轮胎产品市场的竞争程度有所下降，随着产自中国境内的轮胎产品市场份额显著下滑，中策泰国出口的产品在美国市场的竞争力和份额将有所上升。
综上所述，美国贸易限制措施实施及升级对中策橡胶的外销收入冲击平稳可控，中策橡胶2019年全年的外销收入预计不会出现较大幅度下降。
二、请补充说明中策橡胶同类产品国内外销售毛利率是否存在差异，并结合外销区域分布说明中美贸易摩擦、欧盟对卡客车轮胎的“双反”政策等国际贸易环境对中策橡胶出口销售产生的现时和潜在影响
（一）中策橡胶国内外同类产品毛利率对比
报告期内，中策橡胶在境内外销售的主要产品毛利率对比情况如下：
报告期内，中策橡胶同一大类产品在境内外销售的毛利率存在一定差异。整体而言，同类别产品的内销毛利率通常高于外销毛利率，主要原因在于：
1、作为中国轮胎企业的龙头，中策橡胶在国内具有60多年的经营历史、成熟的营销网络、庞大的研发和技术队伍、较为完善的售后服务体系，国内市场和消费者对中策橡胶下属品牌和产品的认可度较高。相较于竞争更加激烈的国外市场，中策橡胶在国内市场拥有更高的行业地位和品牌溢价，具有更强的议价能力。
2、增值税征税率与出口退税率差异的影响。报告期内，中策橡胶境内生产的轮胎产品适用的增值税税率为16%-17%，外销的轮胎产品出口退税率为9%（2018年11月开始上调到13%）。根据企业会计准则的有关规定，中策橡胶将外销产品生产过程中取得的不得抵扣的进项税额（即免抵退税不得免征和抵扣税额）在会计核算上作进项税额转出处理，同时增加外销产品的营业成本。因此，在销售价格相同的情况下，增值税征税率与出口退税率的差异会相应降低外销产品的毛利率。
与外销毛利率总体偏低的特征不同，2018年中策橡胶半钢子午胎的外销毛利率为15.21%，高于同类产品的内销毛利率2.68个百分点，主要是受半钢子午胎毛利率较高的中策泰国的影响，具体分析如下：
一方面，由于具有原材料、人力成本、技术工艺和原产地不属于“双反”目的国等多方面的优势，中策泰国生产的半钢子午胎在境外市场竞争力较强，其销量在报告期内快速攀升，带动中策泰国半钢子午胎的销售额占中策橡胶半钢子午胎全部外销的比重由2017年的33.94%上升到41.34%。
另一方面，为满足持续扩大的订单需求，中策泰国半钢子午胎产量在报告期内快速扩大，在规模效应的作用下，单位产品的固定成本下降明显，加之2018年天然橡胶市场价格的下行，共同导致中策泰国半钢子午胎的毛利率由2017年的15.26%进一步上升到2018年的21.21%。
此外，2017年中策橡胶两轮车胎的外销毛利率为12.34%，略高于同类产品的内销毛利率10.79%，主要系两轮车胎在内外销中的产品结构差异所致：两轮车胎的境内外销售中，自行车胎和摩托车胎合计占比均在95%以上。受市场需求的影响，中策橡胶在境外摩托车胎市场的议价能力强于自行车胎。外销产品中摩托车胎的毛利率为14.94%，较自行车胎毛利率高出4.56个百分点。同期，外销的摩托车胎占外销两轮车胎的销售比例约为44%，高于内销两轮车胎中摩托车胎的销售占比35%。整体来看，两轮车胎内外销毛利率与该类产品整体毛利率11.08%差异不大。
（二）中美贸易摩擦、欧盟对卡客车轮胎的“双反”政策等国际贸易环境对中策橡胶出口销售产生的现时和潜在影响
1、现实影响
一方面，报告期内，中策橡胶对境外的销售收入占比在35%左右。其中，来自于欧洲和北美市场的销售收入合计占境外销售总额的比例分别为40.27%和50.99%。受美国、欧盟等发达国家市场针对中国轮胎企业的贸易壁垒和贸易摩擦加剧的影响，国内轮胎企业的出口阻力加大，短期内将使中策橡胶等国内轮胎生产企业境内产品的出口销售及其在欧美市场的份额受到不同程度的冲击。
另一方面，为应对欧盟和美国对我国轮胎企业发起的“双反”调查，考虑到临近天然橡胶这一主要原材料主产地的便利性，中策橡胶于2015年6月投产建设泰国工厂。2018年下半年以来，随着中美贸易摩擦加剧的风险上升，中策橡胶充分发挥泰国生产基地的替代作用，加快推进中策泰国半钢及车胎二期工程项目建设，逐步提高中策泰国的产能和产量，将销往欧美等加大贸易壁垒国家的产品生产和销售中心逐渐由国内转移至泰国。2018年，中策泰国占中策橡胶外销收入的比例也由2017年的21.76%上升到2018年的37.15%。截至2018年末，中策橡胶对美国市场的销售收入已有约50%以上来自中策泰国。
2、潜在影响
一方面，虽然贸易保护主义愈演愈烈，轮胎行业面临的出口形势可能更加复杂，但挑战与机遇并存。中美贸易摩擦、欧盟对卡客车轮胎的“双反”政策等贸易壁垒将加速国内轮胎行业的分化与整合。贸易摩擦增加了出口成本，延长了发货周期，提高出口销售门槛的同时也把一些市场竞争力较差的中低端品牌挡在欧美市场门外，减少了同行业民族品牌对中策橡胶产品价格的冲击。因此，受美国和欧盟对产自中国境内的轮胎产品加征关税和提高贸易壁垒的影响，产自国内的轮胎产品在欧美市场上的竞争和市场份额下滑，中策泰国出口的产品在欧美市场的竞争力和市场份额将有所提升。
另一方面，中国轮胎企业在出口美国和欧盟受阻后，必然转向其他地区寻找出路，因此美国和欧盟以外的其他市场的竞争程度将趋于激烈。短期内国内企业出口至境外其他市场的产品价格会有一定程度走低，对中策橡胶的境外销售价格产生一定压力。针对该情况，中策橡胶将加大对非欧美（中东、亚洲、拉美等）市场的产品研发和业务开拓力度，提升现有产品质量和客户满意度，通过产品发布、广告投放等营销活动提高在非欧美市场的知名度和占有率，力争用新的业务增长点平衡欧盟和美国市场销售下跌带来的冲击。
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