如何进行财务报表分析

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如何进行财务报表分析

原创：闲聊资本

我们在分析一个企业的时候，一般会讨论它的商业模式、市场容量、产品应用场景、客户受众群体等一系列的信息，用来判断企业是否存在长远的可投资价值，就行业而言是否可以长盛不衰。这些分析即用于投资者投资企业前的价值判断，也用于券商申报IPO材料时对项目的前景描述。

而以上的这些核心的信息都会体现在企业的财务报表中，财务报表是企业商业活动的具体体现，从财务报表中可以看出企业90%的价值，财务报表的分析对认识企业的价值有至关重要的作用，一个专业的财务专家可以从企业财务报表中分析出企业财务总监的性格，一百个人眼里有一百个哈姆雷特，每一个人因为专业水平和经验限制对同一份报表都会有不同的判断，我这里对财务报表分析的标准依据监管部门对上市公司财务规范要求为准。

以前在会计师事务所里级别晋升的时候我们有一项考试，审计员需要依据序时账、科目余额表、财务报表分析出企业60%的问题，项目经理需要根据科目余额表、财务报表分析出企业70%的问题，高级项目经理及合伙人需要根据财务报表分析出80%的问题，对于财务报表分析的有效性是事务所晋升的关键，这里面包含对财务报表的认知度和对企业行业的了解程度，缺一不可，下面是我个人对财务报表分析的一些想法，片面和错误方面请见谅。

一、财务报表分析的基本原则

（一）财务报表的分析必须立足于企业经营情况、行业格局、市场情况，不可孤立分析财务报表

财务经理在做账的时候，如果不了解公司的业务，做出来的财务帐肯定无法满足经营者的使用要求，财务人员在做账的时候需要清楚公司原材料采购入厂时的保安签收、入库验收、原材料领用等环节产生的单据，也要了解供应商的名称、账期、开票信息等才可以完整的做出应付会计工作；成本会计需要了解产品的BOM表，了解一个产成品的用料数量，人工、电费、水费和辅料的消耗情况，产品的生产周期，产线产品的周转次数，成品的储备期；收入会计需要清楚企业销售的客户、账期、结算模式、资金成本计算、销售收入确认模式，出库运输签收验收流程。作为企业编制财务报表人员需要全面了解企业的生产经营模式，才可以编制出合理合规的财务报表，也最能体现公司财务状况和经营成果，对于经营者和投资人最有价值的财务报表。

假设行业目前同类的上市公司经营情况（主要是指收入和营业利润规模）在持续下降，但是标的公司的收入和利润反而持续上升，这种明显违背行业波动趋势的情况肯定是存在问题的，当然也不能说这是不对的，需要具体分析差异波动的影响因素，技术的变革、生产的优化、区域性的销售都有可能影响，这个就要具体问题具体分析。
假设目前该行业出现了一种替换材料，例如以前切割硅片的切割材料由碳化硅微粉变化为金刚线，很多的上市公司原来生产碳化硅微粉的设备、存货都出现了大幅的减值，金额过亿的量级，导致公司由盈利变为巨幅亏损，这个因素就是技术变革行业研发出新的替换材料导致利润下滑，这种因素一般是不可逆的。如果行业出现这样问题，公司还持续盈利肯定存在逻辑上的不合理。

（二）不可以脱离整体财务报表结构单项分析财务指标

在取得一个财务报表时，大家习惯性的会把例如资产负债率，各种资产周转率，流动和速动比率等指标计算出来分析是否存在呆滞资产和存在偿债风险，但是如果单独分析财务指标而不考虑报表中各个项目的变动关系的话，是看不出公司主要问题的，下面范例我只有一家公司的财务报表，因为该案例报表属于非上市公司，所以只列式我分析的过程：

首先，根据偿债能力指标显示公司流动比率和速动比例差不多为2:1，在指标上显示比较合理，但是从公司整体资产负债表看公司存在以下几个主要问题：

1、回款情况分析：公司17年底应收账款6800万，17年含税收入9500万，年初应收账款2800万，本期收款4200万，17年确认收入回款比例为15%，应收账款周转率1.69，周转天数608天，经营性净现金流为-1.31亿，公司回款很差，可能存在坏账风险；

2、产业链依赖度分析：公司应收账款及预付款项合计占流动资产的83%，预收款金额很小，公司采购需要预付的结算模式，存货占流动资产的12%，公司在产业链中处于弱势地位，受客户回款的制约，对供应商的依赖程度高，如果原材料涨价对公司影响程度较大；

3、负债支付能力分析：根据现金流分析公司全年支付公司计算平均各月工资支付金额为81万，应付职工薪酬余额为420万，公司存在拖欠员工工资情况，存在劳动纠纷问题；

4、公司战略方向分析：公司现金流购买固定资产支付金额1亿，固定资产未增加，在建工程增加8800万，收入增长比例为20%，公司新增资金投入未产生收益，扩建产能的计划没有预期的理想，对公司的未来发展方向没有理性的规划，在建工程未产生收益的具体原因是什么，可能存在因资质未取得生产许可等因素导致不能生产，对公司未来收入的来源和成长性存疑

5、费用与业务关系分析：公司销售费用比1.3%，远低于制造业平均水平，需进一步了解公司销售人员构成和订单取得模式，公司如果处于增产扩量的阶段则需要大金额的销售费用来支撑收入的增长，可能存在体外循环的情况，可能存在关联公司承担费用的情况，一般运费由公司承担，公司的产品较为沉重，公司没有车辆，则销售费用过低不合理；

6、存货逻辑分析：公司存货本年上升2000万，在产品期末4250万，公司库存商品和发出商品合计1400万，原材料630万，公司产品处于积压情况，与公司产品供不应求的情况不符，溶解的铜有4200万在产线上，公司有约10个熔炉，平均每个熔炉存铜量为420万，按每吨铜5万计算，每个熔炉81吨，一个熔炉的使用容量是否大于该吨数；

7、借款降低的信用风险：公司长短期借款合计由年初的9410万变为年末的5180万，应付票据由5000万变为0，除了上游结算模式的变化外，是否存在银行信用等级下降的情况，是什么原因导致银行借款和票据大幅下降，可能存在部分银行知道我们不知道的问题；

8、资金链断裂风险：公司目前账面3000万资金，公司的资产负债率由年初的71%降到31%，主要原因为融资溢价导致资本公积增加，公司17年将新增融资的1.23亿全部支出，目前账面的3000万可以持续使用多久，公司18年需要偿还4000万短期借款，1200万长期借款，是否有资金可以偿还，应收账款加应收票据由年初2100万增加到6600万，应付账款有1200万增加到4300万，公司资金压力持续增加，经营性净现金流量为负，公司如果半年内无新增股权融资资本进入或客户回款则存在资金链断裂风险；

9、会计核算合理性：公司存在2100万开发支出，对于该研发的核算是否立项，是否符合资本化的标准，需要结合公司研发部门的立项情况分析，由于公司行业技术方面较为成熟，大金额的开发支出应属于不合理情况；

10、本期末少数股东权益为0，子公司的生产利润情况如何，收购少数股东权益对价是否符合子公司的利润规模，交易对价是否存在利益输送情况，如果公司预计未来上市，出售股权是否为不看好公司的未来发展。

以上主要根据报务报表发现的问题，财务报表体现的是公司真实的经营情况，每一个数据都是商业模式和业务经营的具体体现，我们应该用基本的逻辑来看待分析企业财务报表，用自己的常识判断是否合理，用自己过去的项目经验和问题积累来看企业的财务报表，在执行过程中，最好的是先对公司的整体情况进行了解，访谈公司各个部门的负责人和具体经办人，走访公司的生产制造车间、仓库等，在脑海中形成一个对公司整体的看法和认知后，再回归财务报表，分析是否存在逻辑差异问题，这样的报表分析准确性和有效性会特别高。

二、财务报表分析的主要问题

只有财务报表供我们分析的情况还是很少的，一般来说企业的财务资料我们都可以取得，一般来说，看一个企业的财务情况，主要看资金流水明细、购销合同、近两年的应收应付款明细账和原材料产成品明细账、费用明细表等，通过翻阅这些明细后，财务问题大部分都能看出疑点来，再围绕这些疑点追下去，基本上存在的财务问题都能被揪出来，俗话说反常即为妖，以下是以前工作中总结的一些问题：

1、除了面对自然人的交易，现金在现代经济中合法交易上的用量已经越来越少了，大量与法人之间的大额现金交易就不正常；
2、企业从客户收钱、付钱给供应商是正常，企业向客户付钱、供应商给企业钱就不正常（履约保证金类除外）；

3、客户或供应商经营与其经营范围相关的产品正常，要是一软件公司买卖大宗化工产品就不正常；

4、客户或供应商与企业的信任度是慢慢培养起来的，新增供应商或客户购销规模远超大多数合同，款项支付条件又出奇优惠就不正常；合同签得和其他供应商或客户大不一样就更不正常了；

5、买东西预付款正常，但预付了款长时间买不回东西就不正常了；

6、卖东西有欠款正常，但远超信用期还收不回的钱就不正常了；

7、生产经营储备原材料正常，但一备大半年的就不正常了；产品产销有时间差很正常，但生产出来后半年没人要就不正常了，要是把货送给客户用了大半年连合同都没签钱也没要回甚至连应收账款都不计就更不正常了；当然，存货期末单位成本远高于平常的也是不正常；

8、向客户打点投标保证金正常，但投标结束后保证金回不来就不正常了；向没正常业务往来的单位付款就更不正常了；

9、员工借点备用金正常，但单个员工十几万几十万余额就不正常了；备用金余额合计都够支付公司两个月正常费用了就不正常了；

10、买点设备增加产能正常，但产能大增没买设备就不正常了；

11、在建工程余额比较大正常，但远超预算没合理解释不正常，都完工投产了还不转固定资产就不正常了；

12、拖欠供应商款项正常，但供应商半年发的货分文不收就不正常了；另外，欠供应商的账款半年不还，余额超百万也不正常；

13、工资压一个月正常，但三四个月不付工资就不正常了；

14、收入有季节性正常，但分月收入变动和行业季节性明显不符就不正常了；临到年底一个月确认一个季度多的收入就更不正常了；

15、加强费用控制正常，但变动费用与收入不成比例，固定费用能减少一半就不正常了。

在进行企业访谈沟通时，发现各种问题很正常，因为毕竟不是在企业工作的，但企业如果不能给出符合商业逻辑的解释，或是解释虽听起来还算合理，但没有客观证据支持的就不正常了。

三、总结

其实在财务报表分析过程，可进行的工作很多，但是如果想要高效的进行财务报表的分析，首先要了解公司所处的行业情况、市场情况、产品构成、市场分额、行业评价等公共信息，知道公司是干什么的；然后去和公司主要的管理人员进行访谈了解，例如实控人、董秘、财务总监、生产、采购、销售等循环的主要负责人，总经理等，在各个人的口中对他们平时执行的工作进行基本了解；然后进行现场的走访，了解公司的厂区范围，每一块的职能，厂区的情况，就像了解自己家一样对厂区进行询问，对企业生产制造仓储等各个方面进行了解，形成一个基本的对公司的全面判断后，最后进行财务报表分析，这样的话分析的效率才是最高的也是最有价值的。