【上市公司税讯】信隆健康：就2018年营收15亿元、净利润仅1092.51万元（同期下降76...

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【上市公司税讯】信隆健康：就2018年营收15亿元、净利润仅1092.51万元（同期下降76%）答复交易所合理性——两重要子公司自行车零配件业务因遭受“共享单车风潮”2018年均亏损，且当年以3000万元投资的电动自行车组件商亦亏损

信隆健康（002105.SZ）于2019年7月19日发布年报问询函回复公告，公司2018年实现15.03亿元营业收入，净利润仅1092.51 万元，且两重要子公司自行车零配件业务因遭受“共享单车风潮”的影响2018年均亏损。不仅如此，2018年公司以3000万元投资（增资获取20%股份）的电动自行车组件提供商天腾动力净利润为-705.23万元。

大力税手注：公司下属最主要的两个控股子公司太仓信隆和天津信隆（主要从事自行车零配件和运动器材的国内销售，兼营部分出口销售业务），近2年因国内自行车市场因遭受“共享单车风潮”的影响，业绩起伏较大，2018年因为销售收入分别下降23.46%和22.46%，导致净利润亏损较大。天腾动力主要产品为自行车中置驱动系统，是电动助力自行车核心组件。

《002105信隆健康关于2018年年报问询函回复的公告》【2019.7.19】详细披露如下：http://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?plate=&orgId=9900001922&stockCode=002105&announcementId=1206459179&announcementTime=2019-07-19

问题1：报告期内，你公司实现营业收入15.03亿元，较上年减少13.88%。归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为1092.51万元，较上年减少76.14%。经营活动产生的现金流量净额为1.08亿元，较上年增长112.04%。请补充说明你公司营业收入与经营活动产生的现金流量净额变动趋势不一致的主要原因，并说明你公司营业收入与净利润变动幅度不一致的主要原因。

说明：

1、营业收入与经营活动产生的现金流量净额变动趋势不一致的主要原因分析：

由上表可见，2018年末应收票据及应收账款余额比2017年仅增长了3.13%，而2017年末应收票据及应收账款余额比2016年大幅增长了23.27%，此部分货款集中2018年收回，是造成2018年营业收入和经营活动产生的现金流量金额变动趋势不一致的主要原因。

2、营业收入与净利润变动幅度不一致的主要原因分析：

由上表可见，公司下属最主要的两个控股子公司太仓信隆和天津信隆（主要从事自行车零配件和运动器材的国内销售，兼营部分出口销售业务），近2年因国内自行车市场因遭受“共享单车风潮”的影响，业绩起伏较大，2018年因为销售收入分别下降23.46%和22.46%，导致净利润亏损较大，从而拉低了合并净利润，是造成合并营业收入与净利润变动幅度不一致的主要原因。

……

问题4：报告期内，你公司来自美洲区、欧洲区等地区的营业收入均存在下降趋势，其中转厂出口实现营业收入下降达71.21%。请具体分析国际市场变化对你公司主营业务发展的影响，并说明你公司的有效应对措施。

说明：

1、转厂出口系加工贸易企业将保税进口料件加工的产品转至另一加工贸易企业进一步加工后复出口的一种销售方式，随着国内供应链体系的完善，公司逐年持续减少原材料的进口，报告期公司已经基本实现原材料的全部国内采购，2018年9月公司已经向海关申请核销了公司的加工贸易手册，至此，公司无法再采用转厂出口销售产品，此部分业务已转变为国内销售。

2、近三年营业收入分地区比较表：

由上表可见，近三年公司的主要销售区域一直为中国境内和欧美，2017年因国内共享单车需求的爆发，导致国内营收大幅增长，整体营收亦随之大幅增长。然而，2018年亦因国内共享单车需求的大幅衰退，导致国内营收较2017年衰退23.12%，但2018年仍比2016年增长了30.63%；欧美地区由于美国贸易战以及欧洲反倾销政策的影响，出口营收2018年相比2017年和2016年均有所衰退，但通过出口到亚洲区其他国家，公司2018年出口营收整体衰退不到5%，且2018年全部营收在国内营收增长的帮助下，相比2016年增长了8.77%。

当下，中美贸易摩擦，迁延日久，波及全球。中国多年以前就不再是劳动力成本低的国家，如今中国制造的优势在于技能及品质，即从供应的角度看一个区域内技能的总量和种类。

当然美国的关税措施，确实带来了一些威慑效应，部分企业撤出中国分散生产，中国“世界工厂”的地位正在逐步转变，短期内部分客户订单的转移或延后会对公司的业务造成一定的影响，但我们相信中国制造的体量和水平将在未来一段时期内仍处于全球领先地位，故行业前景长期看好。同时为了减少和规避关税加征以及未来产业链转移对公司的影响，公司于2018年10月在越南投资了新的制造基地—越南信友，未来公司将持续关注国际市场变化对公司的影响。

问题5：2018年8月17日，你公司披露公告称，拟以自有资金3,000万元增资武汉天腾动力科技有限公司（以下简称“天腾动力”），增资完成后你公司持有天腾动力20%股份。相关业绩承诺方承诺天腾动力2018年度、2019年度、2020年度、2021年度的当年合并净利润分别达到-300万元、1,000万元、2,100万元、3,200万元，且四年累计合并净利润不低于6,000万元。2019年3月21日，你公司披露公告，对上述业绩承诺做相应调整。报告期内，天腾动力净利润为-705.23万元。请补充说明以下事项：

（1）结合天腾动力历次增资及股权转让情况等，说明你公司增资天腾动力并取得其20%股权定价的公允性。

（2）请结合天腾动力2019年第一季度经营业绩，说明天腾动力完成2019年业绩承诺的可实现性。

说明：

（1）天腾动力历次增资及股权转让情况及股权定价公允性

1、天腾动力历次增资及股权转让情况

2、股权定价公允性

天腾动力主要产品为自行车中置驱动系统，是电动助力自行车核心组件。而电动助力自行车是未来的发展方向，目前发展增速远高于传统自行车市场发展速度。公司未来的发展趋势系要加强与电动助力自行车厂商合作，投资天腾动力能加强公司与其未来深入的技术合作，提升市场竞争力，巩固公司在自行车零配件产品市场地位。

公司投资前，与天腾动力股东及天腾动力均无任何关联关系。公司对天腾动力进行了独立详细的法律、财务调查，确认天腾动力已逐步积累了一批优质客户资源，并建立起稳定的合作关系；在行业经验、核心技术、客户资源、企业资质、品牌形象、管理团队等方面形成了自身独特的竞争优势。

公司结合天腾动力获得的最近一次（2018年4月26日）增资估值（此次增资无业绩承诺、赔偿等条款），根据天腾动力管理层作出的业绩承诺，未来四年合计完成盈利6000万元，双方经通论协商后决定按1.5亿元估值确认投资。

综上所述，公司股权定价是公允的。

（2）天腾动力完成2019年业绩承诺的可实现性

1、天腾动力2019年第一季度实现营业收入77,148.27元，净利润-2,844,994.93元。

2、如前所述，天腾动力行业前景持续看好，目前天腾动力经营正常，相关工作正有序进行，具体如下：

A、天腾动力产品认证的获得：欧盟对电动助力自行车颁布了新的EN标准，该标准已于2019年4月1日起在欧盟逐步开始实施，只有符合该标准的产品才能获准在欧洲市场销售。

天腾动力的主营产品已通过严EN15194-2017标准的认证，是国内首批获得该认证的企业之一。

B、海外工厂的建设：为规避欧盟对中国出口电动助力自行车的反倾销调查和美国对中国出口产品的301调查，天腾动力在越南建设了海外制造中心，出口海外的产品将由越南制造中心出货，在国际市场上更加具有竞争力。

3、已签订的合同/在手项目情况

中置驱动系统是电动助力自行车的前装型组件，电动助力自行车整车的设计需要结合中置驱动系统的特征，并经过长时间的测试才能最终产品定型。

国内外与天腾动力开展合作，并签署保密协议的企业已有39家，天腾动力已提供样品供其开发新车型的企业已有34家。同时，天腾动力与国内外2家共享单车企业已开展深度合作，根据客户需求为其定制化开发中置驱动系统产品，产品已定型并满足量产出货的条件。目前，2019年度主要客户预计采购金额合计约人民币1亿元。

4、承诺业绩的可实现性

基于电动助力自行车行业特点，车型设计、生产、投放市场的周期一般约三年，每年下半年为上一年度设计车型的生产高峰，因此，下半年中置驱动系统的销售明显优于上半年。同时，天腾动力与共享单车企业之间经长期的研发合作，产品已趋于成熟。共享单车企业的订单一旦成功转化，将会是较大数量级的订单。

综上所述，电动助力自行车行业整体发展情况以及国内外共享单车企业的产品规划为天腾动力的未来发展提供了良好机遇。同时，天腾动力在行业经验、核心技术、企业资质、客户资源、品牌形象、管理团队等方面已形成了自身独特的竞争优势，可以有效保障天腾动力业务规模和经营业绩的快速稳步增长，承诺业绩具备可实现性。

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